Leapmotor увеличил прибыль, но потерял часть маржи

Leapmotor закрепился в статусе одного из самых быстрорастущих китайских автопроизводителей: за полгода компания поставила 356 487 машин, увеличила выручку на 57,2% и осталась прибыльной. Но за эффектными темпами скрывается важная оговорка — рост объемов пока не сделал бизнес безусловно устойчивым. Валовая маржа снизилась, операционный и свободный денежные потоки оказались слабее прошлогодних.

Что произошло

24 августа Leapmotor опубликовал на Гонконгской бирже неаудированные результаты за январь—июнь 2026 года. Выручка составила 38,11 млрд юаней против 24,25 млрд годом ранее. Чистая прибыль, относимая к акционерам, выросла с 30 до 210 млн юаней. Это третий прибыльный полугодовой период подряд.

При этом скорректированная прибыль без части неденежных расходов сократилась с 330 до 270 млн юаней. Поэтому фраза «прибыль выросла в семь раз» верна только для показателя по стандартам отчетности и не означает столь же резкого улучшения основной экономики бизнеса.

Поставки увеличились на 60,8%, до 356 487 автомобилей. Экспорт достиг 96 294 машин — на 372,6% больше, чем годом ранее, и уже превысил результат всего 2025 года. На зарубежные рынки пришлось 27% объема. Компания также сообщила, что в июле впервые поставила более 100 тысяч машин за месяц.

Что изменилось в экономике бизнеса

Масштаб растет быстрее качества прибыли. Валовая маржа за полугодие снизилась с 14,1 до 11,7%. Leapmotor объясняет это подорожанием сырья и изменением продуктовой структуры. Во втором квартале маржа восстановилась до 12,6%, что на 3,2 процентного пункта выше первого квартала, но полугодовой показатель все равно хуже прошлогоднего.

Денежная картина тоже требует осторожности. Операционный поток уменьшился с 2,86 до 2,17 млрд юаней, свободный — с 860 до 140 млн юаней. При этом запас денег и близких к деньгам активов на конец июня составлял 38,59 млрд юаней. Иными словами, краткосрочной нехватки ликвидности отчет не показывает, но запас прочности создается не только прибылью от продажи машин.

Независимые публикации CnEVPost и Gasgoo подтверждают ключевые цифры отчета. CnEVPost отдельно обращает внимание на снижение маржи и денежных потоков, тогда как Gasgoo отмечает восстановление маржи во втором квартале и сохранение положительного операционного потока. Эти выводы совместимы: улучшение квартал к кварталу не отменяет ухудшения полугодие к полугодию.

Почему это важно

Leapmotor пытается одновременно расти в массовом сегменте, поднимать среднюю цену флагманами и расширяться за пределами Китая. В официальном отчете говорится о более чем тысяче точек продаж и сервиса в 45 странах. Производство C10 уже началось на заводе Stellantis в Малайзии; сборка B10 в Испании запланирована на третий квартал. Партнерство со Stellantis дает каналы и заводы, но не отменяет зависимости от ценовой конкуренции и стоимости компонентов.

Для покупателя финансовый отчет важен не как биржевой сигнал. Рост парка означает больше запчастей, программных обновлений и гарантийных обязательств. Если продажи растут быстрее маржи и денежного потока, производителю приходится особенно жестко контролировать расходы. Это не доказывает будущего ухудшения сервиса, но делает поддержку быстро расширяющейся сети одним из главных вопросов.

Что это значит для России

Россия не названа в отчете отдельным официальным рынком, а большая часть доступных у нас Leapmotor попадает в страну через независимый импорт. Европейская сеть Stellantis и китайская гарантия не переносятся автоматически на такой автомобиль. Перед покупкой нужно письменно уточнить, кто оплачивает гарантийный ремонт, где доступны кузовные детали и тяговая батарея, а также будет ли работать учетная запись и дистанционное обновление программного обеспечения.

По официальному курсу Банка России на 26 августа 2026 года один юань стоит 12,5659 рубля. Выручка 38,11 млрд юаней эквивалентна примерно 478,89 млрд рублей, чистая прибыль 210 млн юаней — около 2,64 млрд рублей. Это справочный пересчет отчетных величин, а не цена бизнеса или прогноз российского прайс-листа.

В отчете упоминаются модели с запасом хода по китайскому циклу CLTC. Он обычно дает более высокий результат, чем европейский WLTP, потому что использует другой профиль скоростей и условий. Для ввезенного автомобиля нельзя переносить цифру CLTC напрямую в российскую зиму: разумнее искать WLTP для той же батареи и версии, а затем закладывать дополнительное снижение из-за холода, скорости и отопления.

Что пока неизвестно

Сохранится ли восстановление маржи во втором полугодии при росте цен на сырье.
Достигнет ли компания заявленной экспортной цели в 150–200 тысяч машин за год.
Какая доля прибыли связана с устойчивой экономикой автомобилей, а какая — с временными факторами учета и продуктовой структуры.
Появятся ли официальные продажи, гарантия и склад запчастей Leapmotor в России.

Главный вывод — Leapmotor уже доказал способность быстро наращивать объем и экспорт, но отчет не дает основания считать рост безрисковым. Для российского покупателя важнее не рекорд поставок, а документированная схема гарантии, запчастей и цифрового обслуживания конкретной машины.

Источники

Материал подготовлен редакцией КитайскиеАвтомобили.рф по первичным документам и независимым публикациям. Факты и статус модели проверены на дату публикации.