Автобизнес Xiaomi снова убыточен: 104 тысячи поставок не компенсировали падение маржи

Xiaomi закончила второй квартал 2026 года с ростом автомобильных поставок, но ее объединенный сегмент электромобилей, искусственного интеллекта и новых инициатив второй квартал подряд остался убыточным. Компания поставила 104 199 машин, однако зафиксировала операционный убыток 2,6 млрд юаней. Это не означает, что каждый проданный автомобиль принес одинаковый убыток: в одном отчетном сегменте смешаны производство машин, ИИ-продукты и другие новые проекты, а расходы распределяются не только между поставленными автомобилями.

Что произошло

Согласно официальной квартальной отчетности Xiaomi, выручка сегмента smart EV, AI and other new initiatives достигла 24,9 млрд юаней. Из них 23,9 млрд пришлись на электромобили, еще 1 млрд — на связанные направления, включая доходы моделей Xiaomi MiMo. Операционный убыток сегмента составил 2,6 млрд юаней против 3,1 млрд в первом квартале. Убыток сократился последовательно, но контрастирует с прибылью новых инициатив по итогам 2025 года.

Отчетность прошла обзор PricewaterhouseCoopers и была рассмотрена аудиторским комитетом Xiaomi. Независимое профильное издание CnEVPost сверило ключевые показатели и указало на сжатие маржи. По официальному курсу Банка России на 19 августа — 12,6240 рубля за юань — сегментная выручка соответствует примерно 314,3 млрд рублей, автомобильная выручка — 301,7 млрд рублей, а операционный убыток — 32,8 млрд рублей. Такой перевод нужен только для понимания масштаба: бухгалтерская отчетность ведется в юанях, а средний курс квартала отличался от курса на дату публикации.

Что изменилось

Поставки выросли на 28,2% год к году, до 104 199 автомобилей, тогда как Xiaomi со ссылкой на CPCA указывает снижение розничного рынка легковых машин в материковом Китае на 22%. Но валовая маржа объединенного сегмента опустилась до 19,2% с 26,4% годом ранее и 20,1% кварталом ранее. Компания объясняет годовое снижение меньшей долей дорогих SU7 Ultra в структуре поставок, ростом стоимости ключевых компонентов и расходами на ИИ.

Средняя цена реализованного автомобиля составила 229 312 юаней, на 9,6% меньше, чем годом ранее. Это подтверждает изменение продуктового микса: больший объем не обязательно дает пропорциональный рост прибыли, если в поставках меньше высокомаржинальных комплектаций. Одновременно операционные расходы новых инициатив выросли до 7,4 млрд юаней с 5,9 млрд годом ранее. Из квартальных капитальных затрат Xiaomi в 3,6 млрд юаней около 2,4 млрд, или 30,3 млрд рублей по курсу на 19 августа, пришлось на этот сегмент.

Важно не путать операционный убыток сегмента с денежным оттоком и не делить 2,6 млрд юаней на 104 199 машин как точную потерю на автомобиль. В показатель входят затраты ИИ, исследования, продажи и управление; часть инвестиций капитализируется отдельно. Такая арифметика дала бы около 25 тыс. юаней на машину, но это лишь грубое отношение двух показателей с разным составом, а не раскрытая Xiaomi себестоимость.

Почему это важно

Автомобильное направление Xiaomi прошло фазу, когда быстрый рост поставок сам по себе улучшал экономику. Теперь результат сильнее зависит от цены компонентов, доли дорогих версий и загрузки производства. Во втором квартале компания увеличила автомобильную выручку на 15,9% год к году, но рост оказался ниже динамики поставок, что совпадает с падением средней цены.

Дополнительный риск виден в годовой цели. По подсчетам CnEVPost, после 216 322 поставок за январь—июль Xiaomi нужно в среднем около 66 700 машин в месяц до конца года, чтобы достичь заявленных 550 тысяч. Июльский результат составил 31 267 автомобилей. Это не доказывает, что цель будет сорвана: впереди запуск новых моделей и возможное наращивание производства. Но требуемый темп более чем вдвое выше июльского, поэтому прогноз нельзя считать обеспеченным.

У Xiaomi есть и сильные стороны. Серия SU7 превысила 500 тысяч накопленных поставок на 17 августа, а в первом полугодии стала лидером среди электрических седанов дороже 200 тысяч юаней в материковом Китае по данным самой компании со ссылкой на BitAuto. Масштаб уже значителен, но отчет показывает цену ускорения: инвестиции в ИИ, заводы и новые платформы временно давят на прибыльность.

Что это значит для России

Xiaomi прямо указывает на глобальной странице нового SU7, что автомобиль не продается за пределами материкового Китая. На российском сайте Xiaomi автомобильной линейки нет. Поэтому доступные в России SU7 и YU7 следует считать альтернативным импортом, а не официальными поставками производителя, независимо от формулировок конкретного продавца.

Квартальный убыток не означает немедленной угрозы сервису или производству, но подчеркивает зависимость владельца импортной машины от устойчивости частного поставщика. До покупки нужно письменно уточнить, кто отвечает за батарею и высоковольтные компоненты, где выполняются кузовной ремонт и диагностика, сохраняется ли китайская гарантия после вывоза и работают ли приложение, SIM-профиль и обновления.

В этой новости нет нового паспортного пробега конкретной версии. Для уже объявленного SU7 компания использует китайский цикл CLTC, который обычно оптимистичнее европейского WLTP и реальной зимней эксплуатации. Финансовые показатели нельзя превращать в обещание цены или запаса хода для России.

Что пока неизвестно

• Когда объединенный сегмент снова выйдет на устойчивую операционную прибыль.
• Какая часть убытка относится именно к автомобилям, а какая — к ИИ и другим инициативам.
• Сможет ли Xiaomi приблизиться к цели 550 тысяч поставок в 2026 году.
• Как изменятся маржа и средняя цена после запуска новых моделей в сентябре.
• Когда начнется официальный экспорт автомобилей и войдет ли Россия в первую волну.

Главный вывод квартала двойной: Xiaomi уже производит автомобили шестизначными объемами за три месяца, но рост поставок пока не решил задачу прибыльности. Для российского покупателя это прежде всего напоминание отделять популярность модели в Китае от официальной поддержки за рубежом.